동전을 전세계에 제공하는 풍산 아시나요

동전을 전세계에 제공하는 풍산 아시나요

비철금속을 소재로 하여 신동물건을 제조, 가공, 판매하는 신동사업과 각종 탄약류를 제조, 판매하는 방산일을 영위하는 업체입니다. 신동사업 부문에서는 동 및 동합금 판대, 리드프레임재, 봉선, 주화용 소전 등을 생산하고 있으며, 방산사업 부문에서는 소구경에서부터 대구경까지 이르는 각종 군용 탄약과 스포츠용 탄약, 추진화약 및 탄약 부분품, 정밀 단조품 등을 생산 중. 풍산은 68년 10월 설립된 주풍산홀딩스로 부터 2008년 7월 1일 인적분할하여 설립됨. 2008년 7월 30일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 재상장함. 풍산 및 연결회사는 신동사업 부문과 방산사업 부문으로 크게 나눌 있습니다.

풍산 실적 및 주가흐름

풍산은 2021년 5월 12일 49,950원의 고점을 찍고 횡보 중에 있습니다. 하지만 과거 주가와 현재 성장정도 그리고 electric vehicle 및 각종 전자제품의 구리 수요를 생각했을 때 상승 여력은 충분합니다. 장기적으로 보았을 때는 10만 원까지 가능하지 않을까 생각됩니다.

2021년 2분기 풍산의 별도 매출액과 영업이익은 개별적으로 6,699억 원과 807억 원으로 국내 에널리스트 평균을 훨씬 웃돌았다.

이는 국내외 가전 및 자동차 판매 회복과 LME 전기동 가격 상승에 의한 메탈게인이 큰 영향을 차지했다. 앞으로도 풍산의 실적에서 메탈게인은 큰 부분을 차지할 것으로 보입니다.

풍산 최근 소식

삼성증권은 풍산에 관하여 당장 1Q23에는 중국 내 코로나 확진자 수 급증이 구리 가격 불학실성 증대 요인이지만, 달러 약세와 중국 리오프닝에 따른 금속 수요 회복을 감안하면 2Q23부터는 구리가격 회복을 기대할 만하다고 전망했습니다. 특히, 지난해 1분기 유럽 구리 제련 제시 위축 우려로 형성되었던 역사적 고점의 구리 가격을 상회하는 수준은 아니겠지만, 단기적인 확진자 수 급증 이후 2Q23부터는 중국의 구리 수요 회복에 따른 가격 상승을 기대할 수 있기에, 동사의 2023년 영업이윤 추정치를 6.3 상향 조정하였다고 밝혔습니다.

한편, 방산 수출은 여전히 월별 변동성이 높은 형태가 지속되겠지만, 긴장이 고조된 국제 정세가 단기적으로 해소될 여지는 크지 않아 중동을 중심으로 한 방산 수출 실적 흐름은 견고한 수준이 유지될 것으로 예상된다는 점도 풍산의 실적에는 긍정적이라고 분석했습니다.

풍산 Valuation

풍산의 최근 4개 분기 기준TTM PER은 4.97입니다. 시장평균의 절반에도 못미치는 수준으로 거래되고 있네요. 2022년 역기저의 영향으로 주가가 엉망이 되면서 지금의 저평가를 만든 것으로 보입니다. 최근 물적분할 이슈가 소멸되면서 40 이상 올랐는데도 불구하고 여전히 저평가의 영역에 머물고 있네요.

풍산은 경기민감주에 속한만큼 PBR을 통한 가치평가도 병행되어야 할 텐데요. 풍산의 10년 평균 PBR은 0.7이네요. 최근 4개 분기 기준 PBR은 0.51로 PBR 기준으로도 저평가인 것을 확인할 수 있습니다.

Band 차트상으로도 역대급 저점부근에 위치하고 있는 풍산의 주가는 잃을 것보다는 얻을 것이 훨씬 큰 상황으로 볼 수 있겠습니다. 하지만 이 또한 저의 개인적인 생각에 지나지 않으니 투자의 관점으로 접근하시기 위해서는 스스로도 기업의 내용에 에 관하여 꼼꼼하게 살피셔야 할 것입니다.

풍산 주요 전망

4 Q22실적, 가이던스의 힘을 증명할 때 풍산의 4 Q22 연결기준 판매 수익 및 영업이익은 개별적으로 전분기 대비 13.9, 64.4 증가한 1.2조, 492억 원으로, 영업이익은 컨센서스에 부합할 것으로 예상됩니다. 신동사업의 경우, 구리 평균가격은 전분기 대비 소폭 하락하지만 평균 환율은 오히려 상승함에 따라 ASP 상승에 기반한 수익성 회복이 기대됩니다. 다만, 판매량은 아직 온전히 회복되었다고 보긴 어려우며, 이를 감안할 때 아직 구리 실질 수요가 회복되었다고 보긴 어렵습니다.